美国有望主动补库存，能拉动多少“中国出口”？
当美国进入补库存阶段时，从供给端看，中国份额更高的产品，增速弹性往往更大；从需求端看，美国补库存更强时，各类产品对美出口增速均值更高。美国过往两轮补库存周期里，2020—2022年为强补库周期，中国HS分类产品对美出口中枢增速为5.7%，2016—2018年为弱补库存周期，中枢仅为1.3%。弱补库存周期下，中国各类产品出口增速差异较小，需具体分析需求端的影响。
倪月菊：
美国补库对中国出口的拉动作用受中国出口份额占比及美国需求强度的影响。从历史经验看，中国份额占比更高的产品，增速更快；美国补库存强度更大时，中国各类产品对美出口增速均值更高。尽管受中美贸易摩擦的影响，中国出口产品占美国进口的份额呈下降趋势，但仍是美国前三大进口国。中国对美国出口份额下降最大的领域集中在高关税产品，中国传统优势产品受影响较小，占比仍较高，如轻工、服装、小商品、机械设备、家电家具等。预计美国本轮补库存对中国出口的拉动或集中在家电、家具等地产链；金属、机械等建筑施工链；服装纺织等消费链领域。
中国对美出口份额回落，但优势产品占比依然较高。截至2023年11月，中国占美国进口产品比重由2018年的22%降至14%，回到2006年的水平。尽管如此，中国依然是美国前三大进口国，低于墨西哥及加拿大两国。中美贸易摩擦是份额下降的主因，但并不能解释全部，中国出口至美国非加征关税产品仍创新高。2018年后，美国分四批对中国额外加征关税，中国对美出口中份额下降最大的产品集中在高关税产品，出口至美国的非加征关税产品创新高，受影响较低。另一方面，中国出口占美国份额也与美国进口需求正相关，美国进口需求回升时，中国出口也能获得一定修复。中国出口占美国份额较高的优势产品集中在轻工、服装、小商品、机械设备、家电家具等。
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